十大券商把脉2026年A股：牛市有望持续，风格或更趋均衡

\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp\u003e2025年交易时间正式结束，进入2026年，A股将作何走势，又该如何投资呢？\u003c/p\u003e\u003cp\u003e澎湃新闻记者搜集了10家券商的观点，整体来看，\u003c!--AIPOS_0--\u003e券商对2026年A股的行情均保持乐观，中国“转型牛”的升势远未结束，A股牛市有望在2026年持续。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e国泰海通证券表示，2026年中国“转型牛”的升势远未结束。中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，将放大牛市思维，市场高度有望超出共识，并挑战十年前高。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e“展望2026年，A股‘9.24’以来的震荡上行行情仍有望延续。国际货币秩序重构逻辑进一步强化、AI革命进入应用关键期、我国创新产业迎来业绩兑现等上述趋势，将继续支持中国资产表现。”\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e中金公司\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e称。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e中信建投证券\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e进一步指出，A股牛市有望持续，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，2026年这些支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e而在节奏方面，申万宏源证券预计，\u003c!--AIPOS_1--\u003e2026年下半年有望启动全面牛行情。随着“政策底、市场底、经济底”依次出现框架有效性回归，2026年中是“政策底”可能验证的时刻，“牛市2.0”行情有望启动。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e配置方面，多家券商提醒投资者，2026年A股的市场风格有望进一步均衡。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e例如，中金公司便表示，虽然当前全球宏观环境及创新产业趋势等仍然相对利好成长风格，但成长领域经历一年多上涨后，估值也有较多提升。2026年A股市场风格可能更趋于均衡，驱动这一切换的催化，主要来自经历过去三年去产能周期，叠加“反内卷”等政策推进，越来越多顺周期行业有望接近供需平衡。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e“2026年市场有望从2025年TMT一枝独秀的‘结构牛’，转向结构更为均衡、各板块齐头并进的、更全面的牛市。”\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003e兴业证券\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e称。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_3--\u003e中信证券\u003c!--SECURE_LINK_END_3--\u003e：\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003eA股也是全球的A股\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003eA股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场，A股不仅是中国的A股，也是全球的A股。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e接下来，“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e展望2026年，从大势研判来看，A股全球营收敞口企业已不局限于少数公司，而是足以推动整个A股的行情，未来A股的基本面要放在全球市场需求去看，而不是单看本土需求。\u003c!--AI_AD_1000--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e从市场流动性来看，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，应该是未来资本市场增量流动性格局的核心特征，一定程度上推动了A股\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_0--\u003e宽基指数\u003c!--VERTICAL_CARD_END_0--\u003e波动率步入长期下行趋势；工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额，可能会阶段性放大局部板块和主题的波动，但并不影响大局。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e配置方面，从行业角度来看，三大线索值得重视：一是资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板；三是AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e国泰海通\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003e证券：“转型牛”升势远未结束\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e展望2026年，中国“转型牛”的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，放大牛市思维，市场高度有望超出共识，挑战十年前高。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e接下来，“转型牛”有三大动力：一是无风险收益下沉。两类“刚兑”打破，一方面，城镇化高速度增长过去，传统资产预期回报难复往昔；另一方面，高收益无风险的金融资产消减，社会资本“找资产”与资产管理需求出现历史性拐点，增量入市远未结束。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e二是资本市场改革。改革改变的是社会对待中国资产/市场的价值观念。以“新国九条”为起点的基础制度改革有力提振中国市场的可投资性；引入中长期资本和构建稳市机制，极大提高中国市场应对风险和波动的能力。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e三是中国转型发展的确定性提高。传统经济增长从“L型”一竖走向一横；新技术/新产业涌现，资本开支扩张；中国制造业进入全球化发展的周期，由此经济预期和资产回报率有望触底回升。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e配置方面，中国市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e中金公司：市场风格可能更趋于均衡\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e展望2026年，A股自“9.24”以来的震荡上行行情仍有望延续，但经历一定估值修复后，基本面重要性进一步上升。与此同时，国际货币秩序重构逻辑进一步强化，AI革命进入应用关键期，我国创新产业迎来业绩兑现，上述趋势将继续支持中国资产表现。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e其中，2026年A股基本面重要性继续提升，全球资金和国内居民资金动向也是不可忽视的因素。结合行业供需延续改善的判断，2026年非金融盈利增速有望提升，金融领域有一定的基数影响，预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，结构上，高景气和临近业绩改善拐点的行业增多，且新经济领域在市场权重提升，建议关注AI创新产业趋势的影响扩散，产能周期视角下拐点和弹性机会增多，以及产业出海等结构性亮点。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\u003cp\u003e同时，A股整体估值仍在合理区间，资金面有望继续活跃。当前全球资金仍然低配中国，关注国际资金配置再平衡的力量，国内居民资金的配置需求已被赚钱效应激活，叠加各类中长期资金入市，2026年股市资金面有望保持活跃。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e节奏上，2026年市场可能前升后稳，防范“波动”。2025年底至2026年上半年，中外流动性宽松周期共振，以及成长产业高景气有望支持市场升势；资金活跃及估值抬升背景下，需关注波动率的可能提升及与基本面的匹配节奏。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e配置上，“谋新”延续，“温差”收敛。当前全球宏观环境及创新产业趋势等仍然相对利好成长风格，但成长领域经历一年多上涨后，估值也有较多提升。2026年A股市场风格可能更趋于均衡，驱动这一切换的催化，主要来自经历过去三年去产能周期，叠加“反内卷”等政策推进，越来越多顺周期行业有望接近供需平衡。建议关注三条主线：一是景气成长，二是外需突围，三是周期反转。\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e中\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003e信建投证券\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003e：\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003eA股牛市有望持续\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e展望2026年，A股牛市有望持续，预计指数依然震荡上行但涨幅放缓，投资者更加关注基本面改善和景气验证。同时，应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e具体而言，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，2026年这些支持牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化。当前市场已经进入牛市中期，权益资产性价比已经有所下降，短期涨幅过大容易导致牛市过早见顶，提前结束。\u003c!--AI_AD_1001--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e行情节奏上，A股正进入景气验证关键期。该阶段指数依然震荡上行但涨幅放缓，经济基本面改善或新兴产业/赛道业绩释放消化偏高的估值水平；这一阶段可能出现风格切换行情，估值高企但增速预期下调板块可能出现阶段性调整，基本面预期改善的品种领涨市场，景气投资风格占优。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e配置上，行业方面建议投资者重点关注新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等。主题方面，可重点关注新材料、固态电池、商业航天、核电等。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_4--\u003e华泰证券\u003c!--SECURE_LINK_END_4--\u003e：盈利周期上行的预期能否逐步兑现是关键\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e“9.24”以来，A股本轮上涨行情主要由充裕的股市流动性带来的估值扩张驱动，行情的拐点出现，并体现出一定的弹性。展望2026年，\u003c!--AIPOS_2--\u003e盈利周期上行的预期能否逐步兑现将是决定上涨行情的持续性关键。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e对2026年的A股表现，有四大核心判断：第一，盈利周期或有弹性回升。得益于渐行渐近的产能周期与库存周期拐点，盈利周期有望于2026年上半年步入复苏通道，修复弹性的预期差与胜负手在于地产周期与企业出海，当前两者均现积极信号。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e第二，相对估值仍有抬升空间。当前中证800相对发达市场、其他新兴市场的前向PE TTM较历史高点仍有提升空间，中国资产仍具备相对吸引力，增量资金不构成行情约束。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e第三，2026年市场风格进入再均衡而非切换。年初以来成长风格持续走强，当前成长相对价值的风格偏离来到历史高位。首先，2025年中以来私募量化小盘产品火热，小盘/成长风格或已较为拥挤；其次，当前公募基金TMT仓位集中度已来到历史高位，在资金增量进入“小平台期”背景下，筹码有一定松动压力；再次，当前美元及长端美债对降息周期计入或较多，若后续美联储降息节奏低于预期，海外流动性或承压。\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\u003cp\u003e不过，预计当前市场风格或逐步转向均衡而非切换。一方面，2026年末成长与价值的业绩剪刀差仍未反转；另一方面，价值风格相关政策和企业盈利预期改善仍需蓄力。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e第四，可关注七大投资线索：一是政策周期，“十五五”规划元年重视内需、科技、安全和绿色转型等，政策主线也将映射市场主线；二是技术周期，AI应用逐步进入“奇点时刻”；三是地产周期，有望于2026年中周期筑底企稳，是当前市场最大的预期差之一；四是产能周期，2026年中企稳，关注出清及准出清行业；五是库存周期，消费率提升和全球制造业周期回升是两大抓手；六是能源周期，结构性供需错配下能源价格有望上涨；七是资本市场改革，公募基金生态变革下配置变迁，此外关注国有资产并购重组和资产证券化。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e申万宏\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003e源证券：2\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003e026\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003e年下半年有望启动全面牛行情\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e展望2026年，“政策底、市场底、经济底”依次出现框架有效性回归。其中“政策底”验证时刻可能触发“牛市2.0”行情。节奏上，预计2026年下半年启动的行情可能是全面牛。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e得益于中国居民资产配置向权益迁移还在起步期，牛市远未结束。“居民资产配置迁移程度”指标显示，2021年是上一轮居民增配权益高点，2022年至2024年是回落期，2025年见底，其中2025年7月至9月仅底部反弹。因此，居民资产配置迁移还在起步期，大波段还有很大空间。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e宏观自上而下框架中，居民收入效应、货币政策、国际收支等指标对A股流动性的指示意义不及A股赚钱效应累积程度。总的来说，A股赚钱效应累积正在质变，随着时间的推移，A股增量资金流入的条件会越来越好。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2025年的科技结构牛是“牛市1.0”阶段，在2026年春季可能迎来阶段性高点。AI产业趋势还有纵深，但A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域。该种情况类似“2014年初的创业板”“2018年初的食品饮料”和“2021年初的新能源”。历史上，通常需经历“怀疑牛市级别”的调整，再延续产业趋势行情。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2026年下半年可能启动的全面牛，则构成“牛市2.0”阶段。随着2026年中游制造供给出清，产能形成增速低于需求增速中枢的细分行业明显增加，自下而上选股胜率提升。随着“政策底、市场底、经济底”依次出现框架有效性回归，2026年中是“政策底”可能验证的时刻，“牛市2.0”行情有望启动。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e配置方面，本轮牛市最终还是“科技牛”或“中国影响力提升牛”。虽然“牛市1.0”行情已处于高位区域，但2026年春季前科技成长可能还有小波段反弹。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_5--\u003e广发证券\u003c!--SECURE_LINK_END_5--\u003e：\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003eA股估值安全边际充足\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--AIPOS_3--\u003e当前A股相对美股估值处于历史低位，安全边际充足。业绩方面，结构转型成效已在报表中体现；宏观层面经济转型体现为“三新”经济占比提升、高技术产业投资权重上升。传统内需资产方面，\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_1--\u003ePPI\u003c!--VERTICAL_CARD_END_1--\u003e回升需真实需求支撑，地产市场呈“以价换量”特征。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e外需资产受益于全球主要国家财政货币宽松及低位库存，海外需求有望复苏。针对AI泡沫担忧，美国AI投资尚处早期阶段，未现泡沫化特征；国内AI产业则处于高投入、低产出的爬坡期，行业规模占比仍低。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2025年A股增量资金格局呈现“险资与监管兜底、存量资金加仓”的特征。展望2026年，居民存款搬家（尤其对中高净值人群）更值得期待，主要支撑因素包括：险资与监管兜底降低市场波动率、居民资产负债表压力逐步缓解等。此外，外资有望成为重要增量，原因在于美元下行压力推升非美资产配置需求，以及A股基本面筑底改善预期增强。\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003cp\u003e细分板块基本面展望：业绩与股价表现优异的行业预计仍将集中于与全球需求挂钩及科技创新两大主线，具体来看：AI仍是产业主线；电新迎来困境反转；出口链需择优布局；主题投资应聚焦“十五五”规划的六大未来产业；券商受益于市场活跃度与增量资金、保险资产端与负债端共振下有望改善。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_6--\u003e招商证券\u003c!--SECURE_LINK_END_6--\u003e：\u003c/strong\u003e\u003cstrong\u003e顺周期占优\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e展望2026年，作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振，推动PPI上行，A股从牛市Ⅱ阶段向以盈利改善为驱动力的“牛市Ⅲ阶段”过渡。在过往两年赚钱效应不错和中高回报率资产荒的背景下，A股资金供需有望延续较大规模净流入，为实现慢牛带来流动性支持。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e基本面上，2026年A股有望从流动性驱动逐渐过渡到盈利驱动的牛市Ⅲ阶段，顺周期占优。中美共振将推升PPI，在PPI转正之前，成长的涨幅依然相对领先。PPI转正后进一步回升有望带来盈利预期改善，弹性更大的小盘股尤其小盘成长更占优。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e流动性上，随着M1增速回落，市场的成长价值风格会更加均衡；2026年上半年美联储降息预期交易将继续为成长风格创造有利的环境。政策上，公募基金改革有望驱动持仓向基准靠拢同时更加重视低波高股息配置价值。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e资金面上，私募持续扩张有利于小盘风格表现；保险资金和公募基金增量助力大盘风格表现。综合以上，重点推荐指数包括中证2000、创业板指、深证红利、800材料。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e投资策略方面，应把握“风格切换觅周期，双轮驱动看长远”的核心思路，投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开。风格方面，大小盘均衡，顺周期风格有望持续占优，行业层面，关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索，重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_7--\u003e长江证券\u003c!--SECURE_LINK_END_7--\u003e：慢牛延续\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e展望2026年，水到渠成，慢牛延续。盈利方面：盈利底部拐点已现，充裕的流动性和资本开支逐渐兑现在上市公司的业绩当中。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e估值方面：股债性价比处于历史均值附近，低利率时代继续提供估值上行动力，在中长期资金入市的背景下，中国股市的证券化率仍有较大提升空间。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e其中，国内出口有望受益于全球流动性宽松环境，在出口仍有韧性的环境下，国内经济转型升级的方向或仍是焦点，历史经验显示五年规划的重点行业往往有超额收益。未来重点或是投资高技术制造业、支持新型消费、全国统一大市场和反内卷等方向。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e配置上，科技已至，周期渐起。建议关注科技方向、国内大循环、战略安全和对外开放等几个重点方向。在科技制造和部分周期的行情推动下，市场有望出现更加全面的牛市行情。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e兴业证券：“长牛”逻辑进一步夯实\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2026年作为“十五五”开局之年，政策“促转型、稳增长”诉求较强，进一步赋能牛市逻辑。本轮市场向好的中长期叙事，在于市场对于大国崛起、经济结构性转型的信心和决心。“十五五”规划对于未来五年政策定调和高质量转型的积极表述，有助于提振市场信心、凝聚市场共识，进一步夯实市场“长牛”逻辑。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e结构上，“十五五”规划建议明确了产业发展的思路，传统改造与发展新兴并重。包括固本升级（优化提升传统产业）、创新育新（培育壮大新兴产业和未来产业）、扩容提质（促进服务业优质高效发展）、强基增效（构建现代化基础设施体系）。参考历史经验，“十五五”规划开局之年对于顺周期形成较大提振。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e因此，展望2026年，传统周期板块有望在价格回升、反内卷拉动、需求端刺激的共振下演绎出更强有力的行情。\u003c!--AIPOS_4--\u003e市场有望从2025年TMT一枝独秀的“结构牛”，转向结构更为均衡、各板块齐头并进的、更全面的牛市。\u003c/p\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: 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